El adagio es: “La Reserva Federal aprieta hasta que algo se rompe”. SVB y otros bancos quebraron. Poco después, el 22 de Marzo, la Fed anunció una subida de tasas de 25 puntos. Powell declaró: “Es probable que los desarrollos recientes resulten en condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas y que pesen sobre la actividad económica, la contratación y la inflación. El alcance de estos efectos es incierto”, “Tal endurecimiento y las condiciones financieras funcionarían en la misma dirección que el endurecimiento de las tasas en principio. De hecho, puede pensar que es el equivalente a una subida de tasas. O quizás más que eso, por supuesto, no es posible hacer esa evaluación hoy con precisión alguna”. ¡Ay! Powell podría haber dicho simplemente:

Tratar de arreglar esta economía solo usando la política monetaria es extremadamente difícil y poco realista. Un objetivo de inflación del 2 % encajona en la Fed. Cuando Paul Volcker redujo la inflación a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980, declaró que la inflación estaba bajo control cuando llegaba al 4 %. En 2012 alguien dijo que tenía que ser del 2 %. Para los que son golfistas, sería el equivalente a hacer más pequeño el hoyo de golf. Loco.

La economía sigue fuerte, con abundantes pronósticos de recesión en los próximos 12 meses. La Reserva Federal de Atlanta acaba de pronosticar su PIB para el primer trimestre en 3.2 %. No sabremos si eso es correcto por un tiempo, pero es mucho más alto de lo que se pensaba anteriormente. La Reserva Federal pronostica un crecimiento del 0.4 % en 2023. Llegar a una tasa de crecimiento anual del 0.4 % después de un sólido primer trimestre y tasas de crecimiento más lentas en el segundo trimestre significa que el PIB para la segunda mitad del año sería un crecimiento negativo. Dos cuartos de crecimiento negativo es la definición de una recesión. La Fed prevé que el desempleo promedie un 4.5 % en el cuarto trimestre frente al 3.5 % del mes de Marzo.

• Los empleadores agregaron 265,000 empleos en el mes de Marzo luego de agregar 311,000 empleos en el mes de Febrero.
• El desempleo cayó 0.1 % a 3.5 %, principalmente porque más personas buscaban trabajo. Más del 72 % de esos puestos de trabajo estaban en educación, salud, ocio y hostelería.
• El crecimiento de los salarios en los últimos tres meses se moderó ya que la tasa anualizada ajustada por estacionalidad cayó al 3.2 % desde el 3.6 % del mes pasado.
• La Reserva Federal cree que con la reciente agitación bancaria, las tasas de interés más altas y la restricción monetaria desacelerarán la economía.

Volver al 2 % de inflación llevará mucho tiempo. Las tasas de interés deben subir más y permanecer allí durante mucho tiempo. La demanda eventualmente caerá y la economía entrará en recesión. La tasa de desempleo aumentará y habrá dolor en la economía.

Por otro lado, esta economía sigue creciendo. El menor crecimiento de los salarios en los últimos tres meses ya está cerca de las normas previas a la pandemia y es consistente con las metas de inflación de la Reserva Federal del 2 %. Jonathon Levin afirma: “Si supone un objetivo de inflación del 2 % y un crecimiento de la productividad del 1.5 %, indica que la Fed debería aceptar cualquier valor por debajo del 3.5 %”. Pero la Reserva Federal no dirá eso y, sin embargo, quizás haya una luz al final del túnel.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del mes de Marzo cayó al 5.0 % respecto al año anterior, que es el más bajo en 2 años, y por debajo de la tasa anual del 6 % del mes de Febrero. El IPC subyacente, sin incluir alimentos ni energía, disminuyó al 5.6 % anual, pero subió desde el mes de Febrero un 5.0 % sobre una base anual. El IPC subyacente subió un 0.4 % mensual desde el 0.5 % del mes de Febrero. Gran parte de la presión inflacionaria todavía está relacionada con la vivienda. En general es un buen informe.

• Los gastos de consumo personal [PCE], la herramienta preferida de la Reserva Federal para medir la inflación, aumentaron 0.3 % en el mes de Febrero frente al 0.6 % del mes de Enero y aumentaron un 5.0% respecto al año anterior frente al 5.4% del mes anterior. Los precios subyacentes, que excluyen los alimentos y la energía, subieron un 4.6 % anual y casi lo mismo que el precioso mes.
• La inflación Super Core, el nuevo subindicador PCE preferido de la Fed, solo servicios (sin bienes), excluyendo alimentos, energía y vivienda, disminuyó significativamente, ya que aumentó un 0.2% en el mes de Febrero desde un aumento del 0.6 % en el mes de Enero. Estos precios siguen subiendo un 4.6 % con respecto al año anterior y al mismo nivel que en el mes de Enero, mostrando muy poco progreso frente al aumento del 5.0 % en los doce meses que terminaron en Enero de 2022.
• El Índice de Precios al Productor de marzo cayó un 0.5 % respecto al mes de Febrero, lo que representa la mayor caída desde el inicio de la pandemia. Sobre una base anual aumentó sólo un 2.7 % y fue impulsado a la baja por el costo del combustible. Excluyendo alimentos y energía, el IPP subyacente cayó un 0.1 % y aumentó un 3.4 % respecto al año pasado. Esta es una buena noticia en las perspectivas de inflación.
• Las vacantes de trabajo en el mes de Marzo comenzaron a caer y fueron más de 600,000 menos que en el mes de Febrero. Todavía hay casi 10 millones de vacantes y alrededor de 1.7 vacantes de empleo por cada estadounidense desempleado, por debajo del 1.9 del mes anterior, pero muy por encima del nivel de 1.2 observado antes de la pandemia. Los titulares de las noticias siguen siendo sobre las grandes empresas y los despidos en la industria tecnológica. Las pequeñas empresas y las industrias de servicios siguen contratando activamente. En algún momento de este año, esto disminuirá. Hasta entonces, es muy difícil frenar la inflación en este entorno.

El índice manufacturero ISM del mes de Marzo cayó a 46.3 desde 47.7 el mes pasado y sigue en contracción. De hecho, los 18 subcomponentes del índice manufacturero ISM están en contracción. Solo 6 mejoraron en el mes de Marzo, lo que la convierte en la lectura más baja desde el final de la Gran Recesión en 2009 (excluyendo los comienzos de la pandemia).

Esto suena mal, pero la demanda mundial de acero está en su punto más alto, según el productor de acero sueco SSAB. La demanda proviene principalmente de las industrias de defensa e infraestructura. La pérdida de producción en Ucrania y Rusia perjudicó la oferta, lo que genera una presión alcista sobre los precios.

• La producción industrial del mes de Febrero marca a la baja, y ITR no ha cambiado su pronóstico. ITR utiliza un promedio móvil de 12 meses a largo plazo [MMA] y espera que una disminución comience a fines de este año y continúe hasta fines de 2024. La disminución será leve debido a las finanzas estables de los consumidores y las empresas, los retrasos y las tendencias de contratación. Luego pide que el 12 MMA aumente en 2025.
• Los envíos de bienes de capital “básicos” no relacionados con la defensa excluidos los aviones (un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador adelantado para los fabricantes) se mantuvieron sin cambios en le mes de Febrero tras aumentar un 1.1 % en el mes de Enero. Si no cambia en el mes de Marzo, estos envíos aumentarían a una tasa anualizada del 2.0 % en el primer trimestre frente al promedio del cuarto trimestre, y buenas noticias para el PIB del primer trimestre.
• Los pedidos de bienes de capital básicos (excluyendo aeronaves y transporte), que darán lugar a envíos en el futuro, también se mantuvieron sin cambios en el mes de Febrero tras aumentar un 0.7 % en el mes de Enero. Los precios al productor de los equipos de capital aumentaron un 7.1% durante el mismo período, lo que significa que, si bien los pedidos siguen aumentando en términos de dólares, están disminuyendo cuando se ajustan por inflación.
• Las ventas de automóviles basadas en el primer trimestre se estiman en 14 millones anualizados. Según las ventas estimadas del mes de Marzo, están en 14.8 millones. Eso es más que 13.7 el año pasado. La cadena de suministro está mejorando y los inventarios de los concesionarios son más altos, pero aún están por debajo de los niveles promedio previos a la pandemia.
• La producción de aviones continúa su tendencia alcista.
• La construcción es extraña. A pesar de las tasas hipotecarias y los precios de las viviendas más altos, las ventas continúan a un ritmo decente y los nuevos permisos están disponibles para viviendas unifamiliares. Todavía hay escasez de viviendas, mientras que las no residenciales están mejorando. Aun así, el gasto total en construcción aumentó un 5.2 % año tras año.
• El índice de actividad de desechos no ferrosos de Shapiro para el mes de Marzo, que rastrea nuestras compras diarias para las cuentas duplicadas en nuestras 10 ubicaciones y una base industrial diversa, cayó un 3 % desde el mes de Febrero y se mantiene estable con respecto a nuestro promedio de seguimiento de 12 meses.

Muchos consumidores chinos evitan las compras grandes en medio de un panorama económico incierto. El PMI manufacturero de China para el mes de Marzo cayó a 51.9 desde 52.6 en el mes de Febrero. El índice Caixin cayó a 50 desde 51.6. El sector de servicios de China alcanzó su nivel más alto en más de una década en el mes de Marzo. Esta fue una reacción al final de tres años de restricciones de Covid cuando los consumidores chinos regresaban a las tiendas y restaurantes. El mercado inmobiliario de China está mejorando ligeramente, pero todavía tiene problemas importantes con demasiado inventario y compradores que no confían en la economía. Además, con tasas hipotecarias más bajas, muchos chinos pagan sus hipotecas en lugar de gastar. La demanda de acero manufacturero de China para el período de los meses de Enero / Febrero cayó a su nivel más bajo en 30 meses. Algunos creen que el gasto en infraestructura ayudará si se puede financiar. China seguirá teniendo problemas económicos. El pronóstico del PIB es un crecimiento del 5 % después de que el Covid del año pasado restringiera el 3 %. Pero el gobierno controla todo y, en última instancia, la prioridad absoluta del partido es mantener la estabilidad social. Si la economía es más lenta este año, China tiene el poder y el dinero para cambiar las políticas cuando el presidente Xi. La política de Cero Covid cambió de la noche a la mañana sin previo aviso, al igual que las políticas económicas.

La inflación subyacente de la eurozona, que excluye los alimentos y la energía, alcanzó un nuevo máximo del 5.7 % en el mes de Marzo, frente al 5.6 % del mes de Febrero. Por separado, el PMI manufacturero final de marzo de la eurozona llegó a 47.3 desde el 48.5 del mes de Febrero. El índice manufacturero IFO de Alemania subió en el mes de Marzo por quinto mes consecutivo a 93.3 desde 91.1 el mes pasado. Mientras todavía está en contracción, se ve mejor.

La demanda general de aluminio primario de este año hasta el mes de Febrero es muy similar a la del año pasado. Hay una mayor demanda de aleaciones para automóviles y aerodinámicas, mientras que los productos extruidos han bajado casi un 10 % y las existencias de latas también han bajado. El lado de la oferta también está en equilibrio, aunque los inventarios son bajos. Esto mantiene los precios de la LME en una banda estrecha.

Ed Meir de Marex afirma: “La producción de China ha tenido una tendencia a la baja debido a las restricciones ambientales y energéticas, mientras que el consumo interno está comenzando a recuperarse y, por lo tanto, debería absorber más metal que, de otro modo, se habría exportado”. El mercado inmobiliario chino negativo seguirá siendo un factor importante en la demanda y los precios de los metales.

Harbour cree que el aluminio primario mundial tendrá un excedente este año y el próximo mientras la demanda está cayendo. La demanda mundial ha bajado un 2.4 % año tras año para el período de los meses de Enero a Febrero y un 6 % para el mundo occidental en el mismo período, según Harbour. Los únicos puntos brillantes son la industria automotriz y aeroespacial. Las existencias de latas y aleaciones comunes han sido blandas.

Los precios de los metales tendieron a la baja en el mes de Marzo. Los precios del aluminio de primera calidad cayeron 3 centavos mes tras mes, principalmente debido a la caída de las primas en el Medio Oeste mientras la LME se mantuvo estable. Los precios de los desechos de primera calidad cayeron junto con los primarios. Los molinos y extrusoras de aluminio primario tienen mucho metal y han reducido sus compras al contado de aleaciones comunes y desechos de extruidos. Si bien la demanda de desechos primarios es menor, nuestra diversa base de desechos industrial sigue estable y no ha disminuido.

El aluminio secundario se mantuvo estable. Mientras tanto, el aluminio 380 secundario, la aleación más común, se vende por más de 10 centavos sobre el primario. Esta circunstancia extraordinaria, que pocas veces ha ocurrido, se debe principalmente al alto costo de los aditivos como el silicio y el cobre. Los precios del cobre también cayeron levemente. Los precios del níquel y la chatarra de acero inoxidable cayeron un 10 %. Los precios del acero son los mismos.

El rey del ChatGPT no está preocupado, pero sabe que usted podría estarlo.

La IA es inteligencia artificial. La IA ha sido comparada con el inicio de la electricidad. Las computadoras serán capaces de enseñar a otras computadoras a “pensar” a una velocidad exponencial. Esto permitirá que las computadoras resuelvan problemas científicos y de salud que no eran posibles hace años. Desafortunadamente, también podría poner el conocimiento de hacer que sucedan cosas muy malas cuando es usado por la gente mala. Es muy VUCA.

ChatGPT salió hace un mes. Ya ha atraído 100 millones de consultas. Microsoft invirtió mil millones de dólares en ChatGPT hace 4 años y ahora asciende a $ 13 mil millones. Adjunto un artículo sobre el fundador de ChatGPT y lo que él cree que sucederá con la IA. El problema es que nadie lo sabe realmente.

Procesamiento de metales: la iniciativa ecológica de Shapiro

Shapiro colabora con socios de sostenibilidad y consultores de ESG para mejorar el reciclaje sostenible, el procesamiento de metales y la recuperación de materias primas. Nuestro software de gestión de sostenibilidad, el manejo automatizado de materiales y el análisis de sostenibilidad nos ayudan a crear sistemas eficientes y respetuosos con el medio ambiente con integración ESG. Juntos, podemos revolucionar la industria y hacer que el mañana sea más verde.

La vida es buena. La familia y la salud son preciosas.

Bruce Shapiro

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